在现代保险业经营与发展的过程中,科学的理论与方法,特别是精算学原理起着至关重要的作用。几乎保险主运营的所有重要环节,如新险种的设计、保险费率和责任准备金的计算、分保额的确定、养老金等社会保障计划的制订等等,都必须由精算师施以分析与处理。

(资料图)

精算师学什么专业

精算行业曾经流行为“金领行业”，好些人觉得精算专业很神秘，跟着托普仕留学专家我们先去看看一个精算师的精算之路，希望对精算行业感兴趣的人带些思路。

1.精算师的特长

我个人的感觉是，谈精算，首先要聊精算师是做什么的。大家自然可以说，精算师设计保险产品，给保险产品定价，并且计算准备金;但是，这样的理解我觉得还是仅仅在描述精算师的日常工作。一个职业，如果能被称为profession，必有一门手艺是别的职业不会或不擅长的，这个规律对所有profession都成立，无论是以前的木匠、石匠，还是如今的精算师、会计师。

我对精算的理解，先从SOA的网站上的一句话开始，“risk is opportunity”。由此可见，精算师是处理risk的。但是，risk也有很多种处理方法，quant们给未来的 contingent CFs定价，算是处理 pricing risk，用 non-arbitrage pricing method，自然涉及 liquidity risk;公司金融的相关人员要确定 hurdle rate，leverage ratio，dividend timing，这也是处理 risk;portfolio manager (如CFA们)更是每天把 systematic/idiosyncratic risk挂在嘴边。可以说，整个金融行业就是靠risk发展起来的，那么，精算师究竟有什么特别的呢?

我一个不成熟的感觉是，精算师是处理 liability risk的专家。很少见到精算师专门处理credit risk或者market risk的，除非她做DFA，surplus management(ALM)或者EVA这类的东西。当然了，精算协会一直致力于扩充精算职业的外沿，进军ERM就是一个很好的例子。而ERM这一块， 的确也是精算师做的比较出色。

当人们感慨投行对新产品的创造力时，很少有人看看保险公司和再保险公司是如何进行金融创新的。投行以一种中介的方式，购入-打包或分拆-卖出，自己的 risk exposure其实并不多(当然，对于后来开始流行的MBS，一般投行会留下风险最高的tranche给自己)。

保险公司则不同。虽然很多保险公司也在进行证券化的尝试(如CAT bond，mortality bond等等)，但他们最主要的形式，仍是 risk warehouse，即自己以保费(涉及pricing，reserving)和自有资本(涉及 economic risk capital)来保证未来的赔付。而对这些位于资产负债表右边的项目进行估计，正是精算师和有精算背景的人做的事情。

实际上，精算师们长期以来在这方面累积了很多经验，再加上精算行业作为一个profession，一直有在协会内部互相交流帮助的传统(在美国仍然是这 样，我就得到过很多有经验的精算师的热心帮助，现在，和我每个月至少会有几轮邮件交流看法的精算师至少有六七个了。可贵的是，这些人根本不是我的同事，只是之前因为种种机缘，互相认识了而已。)

一点技术注解：如果你崇拜投行的人们的定价能力，要注意的是，quant们的定价方式是被称为 non-arbitrage的方式。即，我不管一个东西的真实价值是多少，只希望在我订的价格下，人们不能进行无风险高收益的套利活动，即使是在无交易成本的情况下也不行。一言以蔽之，只要知道相对价格，并且把某些liquidity高的市场的价格当做基准，就可以得到其他产品的价格(比如，stock call option以股价为基准，corp bond中的credit risk exposure以CDS市场的volatility为基准)。

基于这种要求，quant的定价，是在风险中性空间下进行的。而精算师因为要记准备金，要 设置EC，所以必须知道一个产品的实际风险(绝对价格)，这一切，必须在 physical prob space下进行。所以，精算师更依赖于统计分布。当然，越来越多的精算师开始了解quant的定价方式了。SOA的 fellow级别考试中，有两个 track都要考 FETE，即 financial economic theory and engineering(全称好像是这个。。。)。

此外，财务再保险的发展，也是很有趣的，因为其目的是修饰财务报表，降低 statutory risk capital等等，所以其复杂程度更甚于有标准化contract的衍生产品。

所以，没必要盲目否定精算行业。不去管它是不是供过于求，是不是工作又累工资又低，精算师有一技之长这个是无法否定的。、、

2. 技能

提到技能，很多人习惯性的将其继续细分为硬技能和软技能。前者自然是会多少模型，多少软件之类的，后者便涉及与人交流等能力了。很多新进入精算行业的人， 比较注重前者，四处学习行业里常用的模型，打听需要学会什么软件等等。而很多已经工作很久，慢慢意识到精算师的瓶颈的人，便会强调交流能力、协调能力的重 要性。那么，对于一个刚入门的人，该将重点置于二者中的哪一个呢?这就是我趁中午午休要聊的……估计不会很长，因为一会儿还要开会……

我一直觉得，基本硬技能是一个精算师的基础，没有这些技能，一个人不能被称为是精算师，即使他有精算师的头衔。当然，头衔持有者一般硬技能也都是绝对过关 的，但我也见过很多老一辈的精算师，已经不了解行业的最新进展，只能在SOA的各种board里做些管理的工作，这类人，对协会有很大贡献，但是我感觉实 际上已经不能被称为精算师了。打个可能不太恰当的比方，一个不会动针线了的裁缝，已经不能被称为裁缝了，即使他再擅长和客户聊家常，让客户开心，他也不是裁缝。但是，我所说的硬技能，并不是模型啊软件啊什么的，而是比这些在深入点的东西。

那么，精算师的硬技能是什么呢，或者用国外常见的问法，精算师的工具包里都有什么东西?其实你细数起来，会发现，精算师用的数学并不高深，用的软件也没什么出奇的地方(有很多专业的精算软件，但是很多咨询类的精算师赖以生存的软件仍然是 MS Excel)。我去年的一个客户，是一个再保险经纪公司的 senior VP，他在见到我的第一天，就直言不讳地说，“我是个传统的精算师，我只用精算考试中学到的模型，也只会用 Excel。” 他说这个的时候底气很足，不是那种露怯的语气。那么，如果模型和软件都不是他依赖的基础，那他对自己的自信来自何处呢?或者说，如果精算师会的模型其他人也多少了解，精算师用的软件更是不能再平常的Excel，那么，是什么区别了精算和其他职业呢?

我给出的答案是，区别来自于精算的思维方式。精算师重新构造一个陌生的问题，让它变成一个精算师习惯的问题，然后加以处理。其实，前面那句话对很多职业都 是适用的。同一个问题，会有不同的视角，而基于不同视角，也有不同的解决方法，当然，你可能会发现，不同的解决方法，都用到了一些基本的数学和软件……这 么说可能有点抽象，我再举个例子。

我有经济学的学习背景，所以很多时候，我的第一思维框架仍然是经济学的。一个多月前，Tokio Marine 在百慕大的子公司的 CRO 来我们公司，讨论聊 capital allocation 的问题，随行的还有一个有数学背景的中国人。讨论同一个问题的时候，那个数学专业的中国人，更多的关注结果的唯一性，稳定性等抽象性质; CRO 更贴近实际些，说“我们要求结果稳定，是因为如果稍微变化一下保单风险，结果就会变化的模型，对于 underwriter 来说是 counterintuitive的。”并且基于 underwriter觉得合理的一些前提(即所谓的 conventional wisdom)，表达了自己做模型的思路。当他们问到我的想法的时候，我的第一反应是经济学的，所以问了如下问题“一个企业，是靠’看得见的手‘来将 capital 分配到各个 line的，所谓看得见的手，自然是管理层、underwriter 的个人判断和决策。那么如果这一切由市场这个看不见的手来处理，结果会怎么样呢?看不见的手给出的那个答案，会不会就是一个稳定的解呢?”

从上面的这个例子，我们可以看出，同样的一个问题，不同的人思路截然不同，你可以从数学性质出发，可以从传统智慧和直觉出发，也可以像我一样，从一个很奇怪的问题出发。

再举一个例子，当所有人都在研究 portfolio optimization 的时候，精算师发出了质疑的声音：你们只考虑 asset，没考虑 liability的变化，我们应该二者共同管理。这也就是后来 的asset/liability management和surplus management，这些技术，如今仍然在寿险公司里应用最广。为什么是精算师问出了这些问题呢?很大原因是因为，精算师是处理 liability 的专家，所以，他们在自己的框架下，自然想到了在 asset 上加入 liability。假如，行业里最先发展出来的，是 liability optimization 的理论，或许在这个框架下加入 asset management 的，就不是精算师，而是对asset更熟悉的职业人员了。

所以，回到之前的关于硬技能的话题，我觉得，和精算相关的模型啊软件啊都是基础，只要是从事精算行业的，就必须要会。会了也没什么可炫耀的。最重要的，是知道什么时候、该怎么用这些基础，甚至把自己的框架和其他职业的框架结合起来。其实，其他行业的人，很多时候是很 open 的，因为他们没有强烈的职业或者 群体归属感，见到好的就用，不会犹豫。比如 quant 们给 MBS 的 prepayment risk 定价的方法，就是精算方法。行业里很多被称为 top-down 的方法，都有个别名叫 actuarial approach，这就说明，大家在从精算这个行业里汲取知识(当然我们也可以说这是精算行业对大家的贡献……)精算师一般来说，因为有共同的 title，所以归属感比较强，可能不太容易接受别人的好方法。但是，我们也能看到，精算界正在努力学习其他职业的理论和模型，例子我下面再举。

另一个我觉得的重点就是，很多理论的创新，其实是由实务推动的，而不是精算师或者 quant 或者 CFA 们自己埋头研究出来的。举两个例子，在很多经济学家 还在埋头研究怎么样设计承包合约，才能激励合约双方时，周其仁教授发现，农村的承包合约里，已经包含了很多先进的条款了，比如对长期合约，保护收入不受通 胀侵蚀，农民们用黄金或者一揽子货物做等价物。这都是实际交易当中人们产生的智慧，而不是做模型的人的创意。另一个例子和精算有关，上个世纪后期，保险公司开始在传统的年金产品中加入 GMDB/GMIB 等等 provision，这也推进了精算师学习 option pricing technique(这也是精算师在学习别人的例子。)

其实很多时候，即使看再多例子，也不如自己亲自进入这个行业体会来的深刻。大家不要轻信任何看好或者看空精算的言论，只要有一技之长，总会有用武之地